大盘平稳向好,重点布局低估值蓝筹!(下周展望)
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发表时间:2018-01-12 21:01来源:我要配资

本周回顾:上证指数连续稳步上行,低估值蓝筹表现突出


受经济平稳向好、资金面边际宽松等因素影响,本周A股震荡上行,上证指数连收5根阳线,站上3400点整数关口,并逼近前期高点,成交量较上周继续放大。截至1月12日收盘,上证指数、深圳综指、中小板指数和创业板指数周涨跌幅分别为1.1%、0.37%、0.52%和-0.87%。板块方面,地产、白酒、家电、银行等低估值蓝筹稳步上扬,推动指数震荡上行;受益供给侧改革、国企改革,钢铁、煤炭、有色、建材等上游板块也有较好的表现;此外,区块链和部分次新股也受到资金关注。集成电路、智能手机、通信等科技股则跌幅居前。


下周展望:大盘有望保持平稳,低估值蓝筹仍有机会


李克强表示,2017年中国经济延续了稳中向好的发展态势,整体形势好于预期。全年国内生产总值预计增长6.9%。当前中国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段,创新引领作用进一步增强,消费结构、产业结构加快升级,城乡、区域协调发展,全面开放新格局加快构建。2017年12月,CPI同比上涨1.8%,环比上涨0.3%,PPI同比上涨4.9%,增速创2016年12月以来新低。因为翘尾因素2018年CPI同比增速可能有所回升,但通胀压力总体可控,不会对货币政策形成实质性影响。


各地限购边际放松,房地产销售、投资有望回暖。2017年底至2018年初,南京、郑州、武汉、长沙、济南、合肥、固安、青岛、天津等地陆续出现降低落户门槛以变相放松限购限价等信号,房地产政策在2017年四季度触底后出现回暖。而近期结束的住建部2018年工作任务会议上,不再延续“抑制房地产泡沫”的提法,而转为“差异化调控”的表述,并提出要满足首套刚需、支持改善需求,同时在库存仍然较多的部分三四线城市和县城要继续做好去库存工作。


综合来看,国内经济整体平稳向好,叠加春节前资金面相对宽松等利好因素,“春季行情”有望得以延续;但是,高解禁下市场总体仍是存量博弈,大盘指数平稳向好,个股轮动分化。


操作策略:优选低估值蓝筹,逢低布局


伴随机构投资者占比不断上升以及新股常态化发行,A股正在逐步成熟和国际化,价值投资成为主流投资理念,大盘蓝筹股慢牛格局日渐明显,资金主要围绕少数核心品种进行投资,绝大多数股票被边缘化、成交量低迷。针对市场这一变化,我们建议投资者围绕低估值蓝筹股这条主线,从估值和成长匹配度上挖掘投资标的,近期可重点关注估值较低、基本面边际向好的银行和地产板块,以及部分具有涨价预期的化工股和受益科技创新的医药医疗龙头品种。


关注板块:银行、房地产、医药医疗、化工等


银行

银行股的表现与宏观经济密切相关。2018年,在国内经济企稳背景下,我们认为银行股股价将步入上行通道,在过去两年连续跑赢大盘的情况下继续取得相对收益。从估值来看,目前行业对应2018年动态PB为0.9x,低于近几年高点(1.2x)和可比海外同业水平(标普500银行指数估值中枢在1.3x-1.4x)。随着金融市场开放的加快,海外资金的流入提速,推动市场风格转变,这些为银行板块估值提升提供支撑。


2017年4季度以来,监管新规落地加快,目前《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》和《商业银行流动性风险管理办法(修订征求意见稿)》已经发布,根据此前“三三四”检查进度安排,预计到2018年上半年仍将有多部文件落地。


从调整压力来看,过去几年资产端同业及非标投资、负债端同业负债扩张较快的银行调整压力更大。在此背景下,资负结构稳健,传统存贷业务占比更高的银行(大行和招行)调整压力较小,比较优势凸显。


另外从吸储能力来看,在银行通过主动负债扩张能力受限的情况下,存款表现直接决定了银行在资产端的扩张能力。相比之下,网点布局广及客户忠诚度高的银行、具有区域资源优势的地方银行有望脱颖而出。另外,资本金水平决定了银行中长期的扩张能力,资本绝对水平充足的银行以及内生资本补充能力较强的银行更有优势,建议关注。


房地产

商品房方面,未来土地供应会大幅减少,主要削减三四线城市指标,一线城市供不应求。


根据《全国国土规划纲要(2016—2030年)》中的约束性指标国土开发强度,按照17%的住宅用地供应比例测算下2016-2020年预计减少37%的住宅用地供应,2020-2030年预计减少46%的住宅用地供应。根据一线城市2017-2020年的土地供应计划测算,至2020年一线年均新增建筑面积4130万平(不含租赁),而2012-2016年一线城市商品住宅年均销售面积4449万平,一线城市商品房市场供不应求格局难变。


房屋租赁市场方面,三大都市圈核心城市仍是主要区域。


目前三大都市圈是主要的出租来源。2008年至2016年,全国的挂牌出租面积年均复合增速约23%,而长三角和珠三角的增速分别为28%和25%,挂牌出租面积占到全国总面积的51%,供给市场上三大都市圈内是主力。从财政角度分析未来租赁市场发展,一线仍是主要市场。目前推动租赁发展主要还是通过政策让利,三四线城市未来的土地供应大幅减少导致土地出让收入下降,而在尤其依赖土地出让金的长三角、珠三角地区,通过政策让利发展租赁的手段不大可能大规模推出。


从住宅开发和房屋租赁两个维度,我们都持续看好核心都市圈。


三大都市圈内的核心一二线城市都会是未来的主要市场区域。供给持续小于需求是支撑一二线城市房价的核心逻辑,而核心城市逐步进入存量时代,政府财政有空间为发展租赁让利,决定了一二线依然是未来租赁市场发展的主要区域。建议重点关注房地产龙头。


医药医疗

我们继续看好医药医疗板块中的新药创新板块。主要看好的投资逻辑:


(1)创新数量爆发:预计将有15-20个自主新药将在2018-2020年期间以最低每年4-5个的速度持续密集获批,产业的高潮将不断刺激和强化资本市场对创新药的认知。


(2)创新质量提升:2020年左右,将有1-3个自主创新药在美国获批上市,国内创新药产业进入新阶段。


(3)创新是长期趋势:2013年以来不断增长新药临床申请将保障创新药产业的长期趋势。


(4)国内制药产业核心将从仿制向创新逐渐过渡。


除了以上的投资逻辑,还有目前我国新药研发正面临着历史性机遇,我国国内市场创新药领域方兴未艾,保险和个人的支付能力不断提升,医院用药在政策的指引下正面临结构性调整的转折点,未来中国必将成为第二大药品单边市场,临床疗效明确的优质产品必将拥有巨大的市场空间。在需求端,随着医改的深入和医保支付政策的调整,拥有临床优势的创新产品能够在支付端得到更大力度的支持,从而直接影响了作为需求端节点的医生的处方行为,需求端行为的改变使得创新药在临床上拥有了更大用武之地,供需端的合力使得创新药正处在行业拐点。三类企业未来有望获益:成功转型创新药的处方药龙头,拥有强大的研发能力的药企,商业化能力和资源整合能力强的公司。


化工

我们继续看好该板块。2017年环保约束成为促进化工行业供给侧结构性改革的重要推手,数轮环保督查后,化工企业盈利能力大好转。从供给端看,在国家供给侧改革、环保趋严常态化大背景下,行业投资增速将进一步放缓。而化工下游主要领域已企稳有改善,需求仍将具备较好的市场支撑。预计在供给侧改革、环保趋严的大背景下,化工行业固定资产投资周期再次启动时间有望延后,行业盈利提升有望延续。随着化工相应行业业绩的改善,行业估值下调明显,个别子行业估值优势已体现,其中纯碱、无机盐、农药、纺织化学品、聚氨酯、氟化工、炭黑等板块的行业估值处于较低水平,未来有较大的上升空间。


建议关注两条主线:


(1)受环保的监管和供给侧改革影响,农药行业集中度不断提高,竞争环境逐步改善,农药价格触底回升迹象显现。


(2)我国天然气行业快速发展,天然气产量和基础储量保持上涨,下游消费量保持增加,以城市燃气和工业燃料为主。今年四季度天然气供需矛盾凸显。环保督查开展和煤改气政策实施,大幅提高天然气需求,但由于我国基础设施建设滞后,天然气供应形势严峻,供给缺口持续存在,天然气价格将进入新常态。

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